ML System ma duży portfel zamówień, ale problemem jest kapitał obrotowy

ML System – polski producent innowacyjnych systemów BIPV – poinformował, że w III kwartale br. pierwszy raz od ponad roku osiągnął dodatni wynik EBITDA. Spółka ma spory portfel zamówień, jednak przeszkodą w jego realizacji może być niedobór kapitału obrotowego.

Wskaźnik EBITDA pokazuje, ile firma zarabia na podstawowej działalności bez uwzględniania kosztów finansowania (odsetek), podatków oraz amortyzacji. W III kwartale br. ML System po raz pierwszy od II kwartału 2024 r. odnotował dodatnią wartość tego wskaźnika: EBITDA firmy wyniosła 1,2 mln zł wobec -11,1 mln rok wcześniej, co oznacza wzrost o 111% r/r.

Pozostałe wskaźniki – podobnie jak w poprzednich kwartałach – pozostają jednak umiarkowanie optymistyczne. Według szacunków od lipca do września 2025 r. firma ML System osiągnęła przychody ze sprzedaży na poziomie 35,9 mln zł, tj. o 15,1% mniej niż w analogicznym okresie 2024 r. W efekcie zakończyła kwartał ze stratą netto na poziomie 6,7 mln zł – o 69% mniejszą niż rok wcześniej, gdy wyniosła ona 21,6 mln zł.

REKLAMA

Jeszcze trudniej o optymizm, jeśli analizie poddamy wyniki finansowe spółki za całe 9 miesięcy 2025 r. W trzech kwartałach br. firma wypracowała co prawda 71,8 mln przychodów, ale jej EBITDA wyniosła -14,6 mln zł, a strata netto – 37,2 mln zł. W okresie od stycznia do końca września 2024 r. było to odpowiednio: 113,7 mln zł przychodów ze sprzedaży, 3,5 mln zł zysku EBITDA i 24,6 mln zł straty netto.

Konsekwentne działania naprawcze

Jak pisaliśmy w marcu, wiosną 2025 r. polski producent fotowoltaiki zintegrowanej z budynkami (Building Integrated Photovoltaics, BIPV) w obliczu narastających trudności z utrzymaniem płynności finansowej zmodyfikował swoją strategię rozwoju. Nowa strategia zakłada większe ukierunkowanie na eksport oraz stopniowe odchodzenie od projektów wykonywanych na indywidualne zamówienie na rzecz standaryzacji produkcji, w tym zwiększania roli takich rozwiązań jak Photonroof (fotowoltaiczna dachówka ceramiczna), Photonwall (fotowoltaiczna płyta elewacyjna) czy fotowoltaiczne żaluzje szklane.

Równolegle firma wdraża plan naprawczy, który ma na celu redukcję kosztów stałych, optymalizację procesów produkcyjnych oraz eliminację wąskich gardeł. Jak podkreśla ML System, działania te przekładają się bezpośrednio na wyższą sprawność procesową, a ta z kolei powinno wpływać pozytywnie na wyniki finansowe.

REKLAMA

Imponujący portfel zamówień i niedobór kapitał obrotowego

ML System podkreśla, że mimo trudności nie zwalnia tempa: we wrześniu spółka zakończyła szeroko zakrojony projekt dachu fotowoltaicznego na Dworcu Zachodnim w Warszawie, dzięki czemu otrzymała kolejne prestiżowe zlecenia, m.in. na wykonanie instalacji BIPV na siedzibach banków: Sparkasse w Monachium i ING we Frankfurcie oraz na 185-metrowym drapaczu chmur w Wiedniu. Jednocześnie firma aktywnie działa w celu pozyskiwania zleceń na standaryzowane produkty, takie jak dachówki fotowoltaiczne dla siedziby bawarskiego konserwatora w Monachium.

Pomimo portfela zleceń o wartości 219 mln zł spółka wciąż mierzy się z wyzwaniem niedostatecznego kapitału obrotowego. Uzupełnianie tej luki za pomocą zaliczek z kontraktów eksportowych nie pozwala w pełni wykorzystać potencjału produkcyjnego i sprzedażowego, mimo ożywienia rynku modernizacji budynków obserwowanego w Europie. Pozyskanie kapitału obrotowego pozostaje nadal kluczowe dla osiągnięcia lepszych wyników i trwałej poprawy rentowności spółki

– komentuje Edyta Stanek, prezes ML System.