Polenergia kończy rok na plusie. Duże odpisy w obszarze fotowoltaiki

Polenergia zakończyła 2025 r. ze znacznie niższym wynikiem operacyjnym niż rok wcześniej. Na słabsze rezultaty spółki istotny wpływ miały m.in. intensywne przygotowania do realizacji projektów morskich farm wiatrowych Bałtyk II i III oraz aukcji dla Bałtyk I. Firma odnotowała też znaczny spadek wartości swojego biznesu fotowoltaicznego, w tym spółki Polenergia Fotowoltaika. 

Zarząd Polenergia S.A. przedstawił wstępne, szacunkowe wyniki skonsolidowane za 2025 r. W okresie dwunastu miesięcy 2025 r. grupa wypracowała EBITDA w wysokości 509,9 mln zł, przy czym w samym czwartym kwartale wynik operacyjny wyniósł 107,9 mln zł. EBITDA za ubiegły rok była jednak o 94,5 mln zł niższa niż w 2024 r., gdy wyniosła 642,1 mln zł.

W efekcie skorygowany zysk netto za cały rok sięgnął 47,3 mln zł – wobec 307,4 mln zł w 2024 r., natomiast ostatni kwartał przyniósł spółce stratę na poziomie -7,4 mln zł.

REKLAMA

Wiatr wciąż filarem, ale już bez rekordowych cen

Największy wkład do EBITDA tradycyjnie zapewnił Polenergii segment lądowych farm wiatrowych – w 2025 r. wygenerował on wynik na poziomie 466,5 mln zł wobec 632,1 mln zł w roku poprzednim. Jak podaje spółka, produkcja energii z tego źródła wyniosła w tym okresie niecałe 1,3 TWh.

Zdaniem spółki na znacznie niższy wynik EBITDA w tym segmencie złożyły się w ubiegłym roku dwa kluczowe czynniki: normalizacja cen energii elektrycznej i zielonych certyfikatów po okresie dynamicznych wzrostów w poprzednich latach oraz mniej korzystne warunki wietrzne, szczególnie w pierwszym kwartale.

W ogólnym rozrachunku rentowność segmentu lądowej energetyki wiatrowej w grupie pozostaje wysoka, jednak wyraźnie widać wpływ stabilizowania się rynku energii. W praktyce jest to równoznaczne z powrotem do bardziej przewidywalnego, lecz mniej sprzyjającego otoczenia cenowego.

Fotowoltaika rośnie dzięki nowym mocom

Jak czytamy w raporcie spółki, w 2025 r. segment farm fotowoltaicznych wygenerował w grupie 31,5 mln zł EBITDA wobec 16,4 mln zł w 2024 r.

Łącznie lądowe instalacje PV spółki wyprodukowały w całym analizowanym okresie 116 GWh energii. Polenergia podkreśla, że do wzrostu produkcji energii w tym segmencie przyczyniło się głównie oddanie do eksploatacji instalacji Szprotawa I i II o łącznej mocy 67 MW.

Jednocześnie to właśnie w obszarze PV grupa rozpoznała istotne odpisy aktualizujące wartość aktywów. Wpłynęła na to bieżąca sytuacja rynkowa: ograniczenia sieciowe, redysponowania nierynkowe oraz coraz częstsze zjawisko ujemnych cen energii. Czynniki te obniżyły potencjał generowania przepływów pieniężnych przez część operacyjnych aktywów fotowoltaicznych.

Handel i sprzedaż z istotnym wkładem

Segment obrotu i sprzedaży wypracował w 2025 r. 53,6 mln zł EBITDA – o 21,3 mln zł więcej niż rok wcześniej. Jak podkreśla zarząd Polenergii, na ten pozytywny wynik złożyły się nowe kontrakty typu cPPA, lepsze wyniki w handlu certyfikatami i gazem oraz działania optymalizujące koszty operacyjne.

Segment dystrybucji osiągnął w tym samym czasie wynik operacyjny 40,2 mln zł wobec 32,3 mln zł rok wcześniej, natomiast gaz i czyste paliwa – 6,3 mln zł (o 3,4 mln zł mniej niż w 2024 r.), przy produkcji 98 GWh energii.

REKLAMA

Segment niealokowany pod presją kosztów centrali i offshore

Według raportu Polenergii największe obciążenia odnotowano w 2025 r. w segmencie niealokowanym (-88,2 mln zł), tj. nieprzypisanym do konkretnych linii biznesowych. Kluczowe znaczenie dla wypracowania ujemnego EBITDA miały tu wyższe koszty operacyjne centrali oraz wydatki jednorazowe związane z procesami strategicznymi – w szczególności przygotowaniem decyzji inwestycyjnej (FID) oraz finansowania projektowego dla morskich farm wiatrowych Bałtyk II i III, a także przygotowaniami do pierwszej aukcji dla projektu Bałtyk I.

Jak wyjaśnia zarząd, intensywna faza przygotowawcza tych inwestycji doprowadziła do wzrostu kosztów doradczych i finansowych, które obciążyły wynik bieżący. Jest to jednak sytuacja naturalna na tym etapie rozwoju projektów offshore.

Koszty finansowe i zabezpieczenia stóp procentowych

Intensywny rozwój projektów morskich farm wiatrowych miał również istotny wpływ na wynik finansowy netto z działalności Polenergii w 2025 r. Działalność ta wygenerowała bowiem wysokie koszty finansowe, m.in. z tytułu odsetek od wyemitowanych zielonych obligacji oraz finansowania pozyskanego ze środków Krajowego Planu Odbudowy. Jak wyjaśnia Polenergia, środki te przeznaczono na wkład własny w projektach Bałtyk II i III.

Dodatkowo w drugim kwartale 2025 r. firma odnotowała wyższe jednorazowe koszty prowizyjne związane z zawarciem warunkowych transakcji zabezpieczających typu Deal Contingent Hedge. Ich celem było ograniczenie ryzyka zmienności stóp procentowych w projektach offshore. Spółka podkreśla, że spodziewane korzyści z tych zabezpieczeń znacząco przewyższają poniesione koszty, głównie poprzez ograniczenie poziomu przyszłych dopłat do realizowanych inwestycji.

Odpisy aktualizujące: 176 mln zł wpływu na wynik brutto

W toku prac nad sprawozdaniem rocznym zarząd Polenergii uznał, że część aktywów spółki jest dziś warta mniej niż wynikało to z dotychczasowej wyceny księgowej, co poskutkowało dokonaniem odpisu aktualizującego. Łączny szacowany wpływ wszystkich odpisów na skonsolidowany wynik brutto za 2025 r. ma wynieść około 176 mln zł, z czego około 79 mln zł przypada na sam czwarty kwartał.

Odpisami objęto projekty OZE w rozwoju (około 7 mln zł), działające farmy fotowoltaiczne (około 45 mln zł) oraz spółkę Polenergia Fotowoltaika S.A. (około 27 mln zł). W przypadku tej ostatniej spółka motywowała swoją decyzję pogarszającą się sytuacją rynkową i niespełnieniem przez podmiot założeń sprzedażowych.

Strategia długoterminowa kosztem krótkoterminowej zmienności

Wyniki za 2025 rok pokazują wyraźne napięcie między bieżącą rentownością a długoterminową strategią inwestycyjną grupy. Polenergia utrzymuje solidny poziom EBITDA, jednak jednocześnie ponosi istotne koszty transformacji portfela w kierunku morskiej energetyki wiatrowej.

Ostateczne dane zostaną przedstawione w skonsolidowanym raporcie rocznym, którego publikację zaplanowano na 11 marca 2025 r.